En la segunda rueda de la semana, el dólar blue se vendió este martes con una baja de cinco pesos, a $1.235 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188, mientras que el dólar MEP operó en $1.167.
Fuentes de mercado relevadas por iProfesional analizaron la decisión del Banco Central de la República Argentina (BCRA) sobre la reducción del ritmo de crawling peg del tipo de cambio oficial, una decisión que cobra especial importancia en el contexto económico actual. En un escenario caracterizado por la lucha contra la inflación y la estabilización cambiaria, para los expertos esta medida busca dar señales claras al mercado sobre la intención de frenar la volatilidad en los precios de bienes transables y garantizar un marco de previsibilidad para los actores económicos.
Desde el 1 de febrero, este ritmo bajaría al 1,0% mensual (m/m) desde el 2,0% m/m vigente desde la devaluación de diciembre de 2023. Según su análisis, esta medida refleja un esfuerzo por desacelerar la inflación en bienes transables, cuyo comportamiento estuvo atado al ritmo del tipo de cambio durante todo el mandato.
En este sentido, un informe de la sociedad de bolsa Grupo SBS señaló que la reducción del crawling peg, sumada a la eliminación del Impuesto PAIS, podría llevar a una nueva baja en la inflación de bienes. Sin embargo, advirtió que los servicios, cuya inflación está más influenciada por los salarios y la inercia inflacionaria, podrían mantener una mayor resistencia a la baja. «Para que la inflación general continúe descendiendo, será crucial observar las negociaciones salariales y los movimientos del gobierno en este sentido», enfatizó el reporte.
A su turno, el economista Salvador Di Stefano opinó que «una menor devaluación y una inflación en baja podrían ser una combinación favorable para la estabilidad económica en el corto plazo, pero también implican un desafío para quienes buscan inversiones de largo plazo, especialmente en el mercado de capitales». Su perspectiva coincide en que la inflación podría rondar el 18% anual, como proyectó el gobierno en el presupuesto 2025.
El reporte de Grupo SBS también destacó que, a pesar de los ajustes, será esencial que el gobierno monitoree los efectos sobre los precios de servicios y las negociaciones salariales para consolidar un descenso sostenido en la inflación general.
Apreciación del tipo de cambio real y dinámica de reservas
El equipo de Grupo SBS analizó cómo el crawling peg de 2% m/m impactó en el tipo de cambio real (TCR). Este indicador, que mide la relación entre los precios internos y externos ajustados por el tipo de cambio nominal, refleja la competitividad de una economía. Un TCR apreciado indica que los precios internos crecen más rápido que los externos, afectando la capacidad exportadora y favoreciendo las importaciones.
Según el bróker, este ritmo del crawling peg fue efectivo para contener los precios de bienes transables, pero al mismo tiempo contribuyó a una apreciación del TCR debido a la menor desaceleración de los precios de servicios. Este ritmo, aunque efectivo para contener los precios de bienes transables, generó una apreciación del TCR debido a la menor desaceleración de los precios de servicios. Sin embargo, el reporte destacó que esta apreciación no se reflejó en una menor acumulación de reservas, ya que el BCRA continuó adquiriendo dólares en el mercado único y libre de cambios (MULC) a buen ritmo.
El análisis atribuyó esta dinámica a la diferencia entre las tasas en pesos y el crawling peg, que incentivó a los privados a ofrecer dólares en el MULC. Además, señaló que los importadores buscaron demorar sus compras de divisas.
Salvador Di Stefano complementó esta visión, indicando que «la utilización del dólar billete para transacciones cotidianas refuerza una tendencia hacia la dolarización de la economía, lo que podría reducir la circulación de pesos en el mediano plazo».
En este contexto, Grupo SBS anticipó que la reducción del crawling peg podría reforzar esta tendencia, aunque con posibles ajustes en la tasa de política monetaria (TPM) para evitar presiones en los mercados paralelos de divisas. Ambos especialistas coincidieron en la necesidad de calibrar cuidadosamente estas medidas para evitar desequilibrios en el mercado cambiario.
Impacto en las tasas de interés y el mercado de crédito
El informe del bróker subrayó que el ajuste en el crawling peg podría elevar las tasas implícitas en dólares, lo que afectaría las decisiones de los actores del mercado. Este cambio incentiva a los exportadores a liquidar divisas y a los importadores a demorar la compra de dólares, fortaleciendo la posición compradora del BCRA en el MULC.
Según sus expertos, esta dinámica refleja cómo la política cambiaria puede alterar las expectativas de los privados, promoviendo una mayor oferta de dólares en el mercado oficial. Sin embargo, el informe advirtió que este efecto positivo podría verse limitado si las tasas de interés locales no se ajustan adecuadamente para mantener un diferencial atractivo
«El BCRA deberá calibrar cuidadosamente sus decisiones para evitar presiones sobre los mercados paralelos y garantizar la estabilidad cambiaria», concluyó el bróker. Sin embargo, advirtió sobre el riesgo de un aumento en los agregados monetarios si se relajan excesivamente las tasas de interés. «El gobierno debe monitorear cuidadosamente el equilibrio entre la oferta y la demanda de liquidez en pesos, especialmente dada la estacionalidad de la demanda en febrero», indicaron.
En el ámbito de los créditos en dólares, el reporte identificó un potencial significativo de crecimiento en los préstamos privados. Estimó que, si se regresara a los ratios préstamos-depósitos promedio de administraciones anteriores, podría haber un incremento de entre u$s 5.200 y u$s 6.950 millones en reservas netas. Di Stefano coincidió, afirmando que «si bien las tasas actuales son un desafío para las empresas, la reestructuración de pasivos con tasas variables podría aliviar la carga financiera y fomentar la inversión productiva».
Grupo SBS concluyó que las políticas monetarias deberán ajustarse de manera precisa para evitar efectos contraproducentes en la inflación y la estabilidad financiera.
Perspectivas de inversión
Finalmente, el reporte abordó las perspectivas del mercado de capitales. Grupo SBS observó que el índice accionario mostró una suba significativa entre agosto de 2024 y enero de 2025, aunque consideró que podría enfrentar un periodo de toma de ganancias en los primeros meses del año. «Mirando hacia adelante, la narrativa económica dependerá de un acuerdo con el FMI y la posibilidad de levantar el cepo cambiario en el segundo trimestre», señaló el informe.
Salvador Di Stefano también aportó su perspectiva, indicando que «las tasas positivas en dólares y la baja inflación limitan el crecimiento de acciones y bonos en el corto plazo. Sin embargo, estos ajustes podrían generar oportunidades de compra en el segundo semestre del año, especialmente si el contexto político y económico mejora».
Según el economista, el panorama para 2025 prevé una tasa de devaluación del 13,8% anual, mientras que la inflación podría rondar el 18% anual. Estas cifras contrastan con una tasa de política monetaria del 32,0% anual, que en términos efectivos asciende al 37,1% anual. «Estas son tasas muy positivas: un rendimiento del 20,5% en dólares y del 16,2% por encima de la inflación,» afirmó el economista.
Esto, a su entender, genera un contexto favorable para los inversores en pesos, quienes podrían capitalizar altos rendimientos. Sin embargo, también advirtió que para aquellos que buscan financiarse, las tasas actuales son un verdadero «salvavidas de plomo», frenando la actividad económica y complicando la situación de emprendedores y pequeñas empresas.
Para Di Stefano, las tasas positivas en dólares y la inflación esperada convierten al 2025 en un año ideal para el Carry Trade. «Invertir en pesos mientras el dólar se mantiene calmo es la estrategia más rentable en este momento,» aseguró. Sin embargo, advirtió que no hay espacio para una suba significativa de acciones y bonos mientras las tasas continúen tan elevadas. En su análisis, las correcciones en estos mercados podrían abrir oportunidades atractivas más adelante en el año.
El economista también destacó el papel de la política y los acuerdos internacionales en la configuración del panorama económico. «Si Argentina logra un acuerdo con el FMI, levanta el cepo cambiario y el oficialismo gana las elecciones de medio término, podríamos ver precios muy altos en el mercado financiero durante el segundo semestre de 2025,» proyectó. Esta combinación podría resultar en un «escenario de negocios muy positivo» para quienes se posicionen adecuadamente.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1235 para la venta y a $1215 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188, mientras que el dólar MEP operó en $1.167.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $1066,50.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $1047.
Por su parte, el dólar turista se ubicó en $1.386,45.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
- Blue: 18%
- CCL: 14%
- MEP: 11%