El índice Merval extiende su racha positiva y sube un 2,7%, en un contexto de expectativas por mayores detalles sobre el acuerdo que el gobierno de Javier Milei negocia con el Fondo Monetario Internacional (FMI) dentro del nuevo programa económico. En este marco, las acciones líderes que registran los mayores avances son Pampa Energía (+3,8%), Transportadora de Gas del Sur (+3,2%), Central Puerto (+3,2%), Mirgor (+3,1%) y Grupo Financiero Galicia (+3%).
En línea con la plaza local, los ADRs de empresas argentinas en Wall Street operan con mayoría de subas. Entre los desempeños más destacados se encuentran Pampa Energía (+4,1%), Irsa (+4%), Transportadora de Gas del Sur (+3,8%), Central Puerto (+3,3%) y Grupo Financiero Galicia (+3,2%).
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares operan con leves caídas, con retrocesos de hasta el 0,2%, liderados por el AE38D, seguido por el Global 30, que cede un 0,1%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER muestran avances de hasta el 0,1%, con el TX26 a la cabeza.
Como dato clave para los inversores, el gobierno envió a la Comisión Bicameral de Trámite Legislativo el DNU vinculado al acuerdo con el FMI. La Bicameral tiene ahora 10 días hábiles para emitir dictamen y permitir su tratamiento en ambas Cámaras. Cabe recordar que, salvo que el decreto sea rechazado por ambas Cámaras, seguirá vigente.
En el plano político, la oposición reaccionó con críticas al decreto. El bloque de Diputados de Unión por la Patria emitió un comunicado en el que sostiene que «contraer esta nueva deuda sin una ley expresa del Congreso Nacional torna a la misma ilegal e ilegítima». Por su parte, el expresidente Mauricio Macri calificó el uso del DNU como «una muestra de debilidad institucional» y advirtió que «no contribuye a generar confianza».
Un programa más prolongado y su impacto en la deuda
Desde Max Capital analizaron los detalles y posibles implicancias de este nuevo acuerdo, destacando su impacto en la estructura de pagos y en el mercado financiero. Los especialistas del bróker explicaron que el programa acordado por el FMI incluirá desembolsos destinados a cubrir, al menos parcialmente, los pagos del EFF firmado en 2022.
Según estimaron, estos pagos ascienden a u$s 12 mil millones entre 2025 y 2028 solo en concepto de capital, a lo que se suman intereses por un total de u$s 11 mil millones.
Dado este escenario, los analistas de Max Capital estiman que el acuerdo incorporará desembolsos entre 2026 y 2028 por aproximadamente u$s 10 mil millones, con fondos similares asignados hasta ese entonces. De esta manera, se prevé que el programa proporcione liquidez fresca por al menos u$s 10 mil millones, lo que podría aliviar la carga financiera del país en los próximos años.
Para Max Capital, el foco principal debe estar en las amortizaciones de deuda, ya que el esquema planteado por el FMI permitirá distribuir los pagos en un horizonte más amplio. Esto podría brindar un respiro al Tesoro argentino, permitiendo mayor flexibilidad en la administración de la deuda y las reservas internacionales.
La incertidumbre sobre el marco cambiario
Uno de los puntos que aún genera dudas es el esquema cambiario que acompañará al acuerdo. Desde Max Capital indicaron que, según medios locales, esta sigue siendo una de las principales cuestiones en discusión entre el FMI y las autoridades argentinas. La información oficial sobre este aspecto solo se conocerá una vez que el programa sea publicado.
El ministro de Economía, Luis Caputo, señaló recientemente que el régimen cambiario no sufriría modificaciones en el corto plazo. Sin embargo, también sostuvo que «los pesos son escasos», lo que, en su visión, reduciría el riesgo de presión sobre el tipo de cambio. Para los analistas de Max Capital, estas declaraciones reflejan una estrategia orientada a mantener la estabilidad cambiaria sin alterar el actual esquema de intervención.
En este sentido, los especialistas del bróker consideran que la capacidad de utilizar fondos del FMI para intervenciones en el mercado cambiario podría estar limitada. Aun así, creen que el establecimiento de un piso para las Reservas Internacionales Netas (RIN) será una herramienta clave dentro del acuerdo.
En experiencias previas, comentaron que se han empleado mecanismos adicionales, como subastas, para aportar transparencia en la intervención cambiaria, por lo que no descartan que estos puedan ser considerados nuevamente.
Implicancias para los bonos y la estrategia de inversión
Los analistas de Max Capital destacaron que la extensión del programa a cuatro años introduce un factor particular en la dinámica de la deuda: otorga al sector privado una prioridad implícita sobre el FMI en el orden de pagos. Esta situación es poco común en los acuerdos del Fondo y podría tener un impacto positivo en la percepción de los inversores.
Para Max Capital, el gobierno parece haber enfocado las negociaciones en la recuperación del acceso a los mercados financieros, lo que podría traducirse en una reducción de los spreads de la deuda soberana.
En este contexto, los especialistas reafirmaron su recomendación de mantener una estrategia de inversión basada en bonos con vencimientos en 2030 y 2038 (30s y 38s), conocida como «posición barbell».
Según detallaron, el nuevo EFF podría beneficiar particularmente a los bonos en dólares con vencimientos más cortos, ya que el aplazamiento de los pagos con el FMI reduce el riesgo de refinanciamiento. «Mantenemos una posición larga en un barbell de 30s y 38s», concluyeron desde el bróker, subrayando que esta estrategia podría capitalizar el impacto positivo del acuerdo en los precios de los bonos argentinos.
Qué pasa en los mercados del mundo
Las acciones estadounidenses recortan su recuperación el miércoles, luego de que señales de una escalada en la guerra comercial entre EE.UU. y Canadá opacaran un dato de inflación mejor al esperado.
El último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales mostró que el índice de precios al consumidor (IPC) «núcleo» —que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía— aumentó un 3,1% en febrero, por debajo del 3,3% registrado el mes anterior. Se trata del menor incremento interanual del IPC núcleo desde abril de 2021.
Sin embargo, la política arancelaria de Donald Trump volvió a generar incertidumbre en los mercados, tras otro día de alta volatilidad y cierre en rojo el martes.
Canadá impuso aranceles sobre bienes estadounidenses por un total de 21.000 millones de dólares, en respuesta a los gravámenes generalizados de Trump sobre el acero y el aluminio, que entraron en vigor el miércoles. La Unión Europea ya había anunciado su propia represalia con aranceles espejo por 28.000 millones de dólares, a aplicarse desde abril.
La noticia de los aranceles de represalia por parte de Canadá suavizó el rebote que mostraban los papeles durante la sesión, en línea con la reciente tendencia del mercado de reaccionar de manera inmediata a cualquier novedad sobre la guerra comercial.
Wall Street
Los principales índices de Wall Street marcan resultados dispares. Así, el S&P 500 suma 0,07%; el industrial Dow Jones baja 0,57%; y el tecnológico Nasdaq repunta 0,63%.
Merval
El Merval registra una suba de 2,7%. Así, las acciones líderes que anotan más incrementos en el día son encabezadas por Pampa Energía (+3,8%), Transportadora de Gas del Sur (+3,2%), Central Puerto (+3,2%), Mirgor (+3,1%) y Grupo Financiero Galicia (+3%).
ADRs
En línea con el mercado local, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Wall Street operan con variaciones positivas. Entre los mayores avances diarios destacan Pampa Energía (+4,1%), seguida por Irsa (+4%), Transportadora de Gas del Sur (+3,8%), Central Puerto (+3,3%) y Grupo Financiero Galicia (+3,2%).
Bonos
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares operan con leves caídas, con retrocesos de hasta el 0,2%, liderados por el AE38D, seguido por el Global 30, que cede un 0,1%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER muestran avances de hasta el 0,1%, con el TX26 a la cabeza.
Riesgo país
El riesgo país se ubica en torno a los 718 puntos básicos.